兴趣消费赛道或现结构性增长机遇CQ9传奇电子中金公司：卡牌等

　　中金 卡牌行业深度分析=▲▼□•：IP纵向拓展加速◇◁□△★▷，关注▷●-▲“内容+体验消费=●★-”双轮驱动

　　研报认为▼▽○□，在国内互联网成熟▽▲•兴趣消费赛道或现结构性增长机遇、娱乐时间趋紧的背景下●★◇□▪，卡牌等兴趣消费赛道或现结构性增长机遇○○▲。这主要由于卡牌受众广□◁★、群体年轻◆△，价格门槛低=…•，受情绪价值驱动的消费模式易被撬动○◇●▪，且优质IP感召力强•…☆▪●，…□▪◇“谷子文化•▼▼”培育付费习惯▲■。近年来有越来越多的IP资源方入场☆◇…●=…，完善了IP卡牌从开发到销售的链路□●☆□▪。同时■▽•▪，由于卡牌兼具收藏●◆◁、社交……○•△、投资◇◆、竞技等属性●★，其二手市场的交易活跃度上升-▲，亦催化着行业热度☆…▷-★，未来随着卡牌二手交易规范评级与收藏体系的成熟-◆●○◆◇，卡牌市场或将进一步释放价值空间●▽◆。具备差异化IP储备和完善运营能力的版权方或具备竞争优势★★□。

　　现状与产业链分析△▷□△•●：国内卡牌行业规模快速增长CQ9传奇电子…▼□•●，产业链上下游融合发展▼◆□••。卡牌以其多元类型和多样化的玩法吸引着全年龄段消费者▼◁○•☆，受众群体广泛•▲◆★。据灼识咨询□▷▼•▲☆，2024年集换式卡牌市场规模达263亿元◁-▽-，占泛娱乐玩具行业市场规模比重25▽◆★◇○▲.8%•◁…▽○。回溯发展历程▪○▼▲，对比美国和日本市场△☆◆□▷★，我国卡牌行业起步较晚▽▽，2017年后进入快速发展阶段•▲▷●，产业链参与方逐渐丰富●…▽◆▽，涉及IP方■•◁、制造发行方及销售交易方多个环节★△-■。我们认为-□△◁☆●，国内卡牌行业未来具备较大的增长空间◁▽☆▷，有望进一步融合发展▷◆☆◇●。

　　品类有望向外延展▼••○◁。叠加线上渠道多元化有望推动卡牌向大众消费市场进一步渗透▽▼■。我们认为产业链融合发展有望进一步成熟☆◇，是较为高效快速落实IP实体化的形式=•★▼，

　　我们认为○○▼■●，IP可视化逐渐成熟◇-▲•、供给侧充裕…◇，为卡牌建图奠定发展基础▲…▲○▼。卡牌厂商依托与IP方紧密合作及柄图资源复用▲○△，产业链参与方逐渐丰富CQ9传奇电子□△…▪，

　　能够加速形成单IP多品类布局□▪◁•◁，未来行业市场规模仍有较高的发展前景◆★，上游IP方卡牌业务布局深入•▲◁★▷，其生产周期可短至20~30天◁▷▼■■，集换式卡牌行业进入快速发展期◇●▼，具备差异化IP储备和完善运营能力的版权方或具备竞争优势●□…◇。产业链协同合作逐渐增加★▲■。

　　近年来•▷，行业发展趋势□▲-•▷□：IP方纵向深入布局◇▷◇•▼，卡牌在IP衍生品领域具有低门槛属性-=•=△，同时线下渠道完善……△，同时在IP价值日益凸显的市场环境下□=★…●！

　　需求结构分析□◁…▼-★：国内需求呈结构性增长●…，产品创新与渠道跟进◁…●=。我们认为▷◆△◁=▽，在国内互联网成熟○▼▪▪•、娱乐时间趋紧的背景下CQ9传奇电子▼▪，卡牌等兴趣消费赛道或现结构性增长机遇□•◆◆○◆。这主要由于卡牌受众广◇□▼□○区 浴室装修百变设计（二）尊龙凯时卫浴间 在极为宽敞的卫浴间中▽▷CQ9传奇电子中金公司：卡牌等，一块极富灵气的隔断成为了空间的亮点…□□，它的出现不仅将功能区温柔的隔开=•，隔断墙上美丽的巨幅花纹△…•△，还很好的点缀了黑白单 更多 区 浴室装修百变设计（二）尊龙凯时卫浴间、群体年轻=…▼○•，价格门槛低▽●★●，受情绪价值驱动的消费模式易被撬动=△▽☆▲，且优质IP感召力强▷-◁，■○▷◆▼“谷子文化△△-”培育付费习惯●◁▼☆。近年来有越来越多的IP资源方入场=-…，完善了IP卡牌从开发到销售的链路○-•▷。同时▼•▷△-○，我们判断==••▷▲，由于卡牌兼具收藏□☆、社交CQ9传奇电子◆◆▼•★、投资◁○△★▷、竞技等属性☆●□▷•，其二手市场的交易活跃度上升▷□■，亦催化着行业热度■▲•，未来随着卡牌二手交易规范评级与收藏体系的成熟•△▽•□，卡牌市场或将进一步释放价值空间▼▽★。